对于投资者而言，随着中国网通的最终上市，他们对于中国电信业的投资有了更多的选择。从此中国的四大运营商不仅在中国的主战场上进行业务的竞争，也在海外资本市场上进行着另一番争战。截至4月6日，这四大运营商2004年的财报悉数公布，从这四份财报中，细心的人不仅可以窥觑到去年一年中国电信业的变化，也可以预测今年各大运营商的工作重点。

从这张简单的表格当中，我们可以很轻易地得出这样地结论：在中国固网领域和移动领域，处于第一和第二位置的运营商无论是在营业收入上还是在净利润上都存在较大的差异。然而，除了这些收入上的差异外，由于受整个电信业大环境的影响：移动分流固网加剧、资本和业务市场竞争愈发激烈、业务收入增值压力加大等，这四大运营商在许多方面采取的措施都大同小异。

资本支出下降

2004年，中国电信业固定资产投资为2136亿元，比起2003年有所下降，在信息产业部发布的2005年投资计划中，这一数字又有所下降，仅为2100亿元。

事实上，从四大运营商的财报中，我们也同样看到了这一现象，除了中国移动，2004年各大运营商的投资进一步下降，都在尽量节约资本支出，其资本开支都比原计划有所降低，这一现象对于设备商而言不是一个好消息。

中国电信2004年投资比2003年减少了7.41亿元，同时，近几年投资最大的小灵通网络的网络使用率仅为66%，因此短期内不太可能进行相关扩容。

中国网通去年的资本开支为212亿元，较预算低9%，占公司营业额的34.8%；另外2005年度及2006年度的每年资本开支计划为214亿元，相对比较平稳，但是在这份开支计划中难免要包括对母公司剩余省市电信资产的收购，因此用于网络建设或扩容的资本便要打折扣。

中国联通2004年的实际资本开支为183.9亿元人民币，比2003年的197.6亿元减少了6.9%，是2004年预算开支的95%。2005年资本开支预算为182.3亿元，将比2004年减少0.9%。中国联通在这四大运营商的资本支出中已是较低，与此同时，中国联通的负债率在50%左右，如此高的负债率对于中国联通而言进行大规模的投资可能性也不会很大。

虽然中国移动2004年的资本开支比此前的计划增加了约1亿美元，大约为78亿美元。但此次增加投资额事出有因，2004年中国移动由于移动通信需求持续增长，使得通话量明显上升，由此需要对网络增加投资以满足需求。但是其动态的资本开支占收入的比例在呈下降趋势，由2003年的33.2%下降到2004年的31.7%。另外，中国移动在接下来的2005～2007年的资本开支计划将呈现明显的下降趋势，分别为78亿美元、65亿美元、55亿美元，同时在资本开支结构上主要是GSM网络60%、新技术新业务发展11%、支撑系统10%、剩下的为传输及机房建设等方面的计划，虽然这些计划中未包括3G建设的投资，但可以预见的是，对于原有网络的升级和扩容投资将会迅速减少。

数据业务逐渐占据重要位置

中国移动和中国联通移动数据业务的收入占总收入的比重在2004年都超过了两位数，其中有些业务的增长率更是达到了70%以上。中国电信和中国网通也将增值业务作为推动收入增长的重要因素。可见，数据业务在运营商整个业务体系中将会占据越来越重要的位置。然而，从两大固网运营商的财报中我们也看到了，固网业务增长乏力，对于固网运营商而言，寻找新的增长性业务的困难也变得越来越大。

营销成本上升 品牌推动力加大

与资本性支出呈下降趋势相反的是，各大运营商在财报上纷纷指出其业务营销上的支出正在增加，反映了电信市场的竞争正在加剧。与此同时，运营商在品牌的建立和推广上的推动力也在加大，中国网通的“CNC MAX 宽带我世界”、中国联通的“uni”品牌都是这一现象的有力证据。
针对这些财报，在如何继续吸引客户上，一些专业人士认为：四家运营商可以采取不同措施增强吸引力，比如中国移动可增加分红、中国联通可提高CDMA网络的运营效率，而两家固网运营商则可以大力发展宽带业务。

中国电信：固网增值乏力 渴望移动牌照溢于言表

经营收入达到1612.12亿元，比上年增长6.4%；
EBITDA达到870亿元，比上年增长9.5％，EBITDA率达到54.0％；
净利润为280.23亿元，每股净利润为0.36元。

高额利润
在中国电信的财报中，最抢眼的恐怕当属它的纯利润了。可能在这份报告中，存在着固网业务增值乏力、营销成本上升、ARPU值下降等令股东不太高兴的内容。可是，仅净利润同比增长101.9%达到280.23亿元就足以说明中国电信去年完成了一份满意的答卷。

曾有分析师认为中国电信去年一年净利润增长幅度将达到3年来的最低，仅为249亿元，但实际上利润达到了280亿元，这是许多人所始料不及的。

去年，中国电信收购了湖北电信等剩余十省电信资产，完成了整体上市。为此，中国电信的负债率有所上升，从2003年的34.4%上升到2004年的36.4%，ARPU值也相应有所下降，其中小灵通的ARPU值，由2003年42元下降至39.9元；宽带的ARPU值则由136元降至102元。
宽带高增长

在中国电信的所有业务当中，宽带是所有业务增长最快的一项。截至去年底，宽带用户达到了1384万，而2003年底这一数字比1384万还足足少了661万，未突破千万，据此得出的增长率接近50%。

中国电信将包括宽带初装在内的与互联网相关的业务收入归为互联网收入，在高速的宽带用户增长率的背后，带来的是互联网业务收入同样的快速增长，增长率达到了41%，达到了141亿元。互联网业务已经成为中国电信三大收入增长来源之一，另外两大收入增长来源是本地电话业务和网间结算收入。

与宽带业务的快速增长一样无线小灵通用户达到4217万户，新增1660万户。然而，与互联网业务和小灵通的快速增长不同的是，长途电话业务收入增长仅为2.1%，而基础数据通信业务收入和网元出租业务收入都分别有所下降。

固网增长乏力 希望进行固移协同效应

固网业务受到移动业务的分流和替代日渐严重，这是整个电信业不争的事实。可是，这句话从中国电信董事长王晓初的口中说出，多少还是让人感觉有些无奈。在中国电信的董事长报告书中，王晓初是这样描述中国电信目前面临的挑战：“固网用户增长开始乏力，固网语音业务面临移动业务的严重替代，收入增长率开始走低；激烈的市场竞争导致营销成本不断上升，利润增长压力加大；由于缺乏成熟的新的业务增长点，单纯依靠固网业务的局限性已经逐步显现，公司网络资源的优势有待充分发挥。”

而对于未来，在乐观地表示了机遇大于挑战的基调上，王晓初是这样形容的，“随着全球电信市场固网业务整体进入成熟期，我们更加清晰地认识到单纯经营固网业务所面临的风险。”“为此，从2005年开始，逐步推进企业从传统基础网络运营商向现代综合信息服务商的战略转型。”“我们将继续积极争取尽快经营移动业务，创造固网与移动业务之间的协同效应。”这些无疑也反映出中国电信获得3G牌照的强烈愿望。

王晓初曾经表示，中国电信可能会扩展付费电视业务。前不久，中国电信又与中国移动签订战略合作协议，希望能够减少网络重复投资建设。他同时表示，今年中国电信的增长动力主要以增值业务、彩铃及短信为主，同时，宽带业务的增长应该还能保持一段时间。小灵通方面，目标在于提高网络使用率，目前仅为66%，网络使用率还有进一步提升的空间。

中国网通： 终于可以静下心来专营业务了！

营业收入为649.22亿元，比上年增长8.4%；
净利润92.48亿元，增长203.59亿元；
EBITDA为341.9亿元，上升8%。

刚刚完成上市的中国网通第一次公布财报，在这份财报中，我们可以看到一些与中国电信类似的内容，包括其所面临的机遇和挑战。与此同时，我们看到这样一个数字――203.59亿，这对于净利润仅为92.48亿元的中国网通而言，非常庞大。这是一个从亏损到盈利的巨大跨越，由此，也不难可以看出，上市对于一个公司而言，动力和效果有多大。

宽带、无线市话和增值业务是龙头

移动对固定的分流无疑也对中国网通造成了严重伤害，与中国电信一样的是，过去的一年里，中国网通将更多的希望放在了宽带、无线市话和增值业务这三方面。

在这三种业务当中，去年宽带用户和小灵通用户的增长率都超过了100%，其增长率已经远远超过了中国电信。截至去年底，中国网通的宽带用户达到621.8万户，增长率为145%，其在北方市场的市场占有率由2003年的89.2%上升至95.8%；小灵通用户则达到了1507万户，增长率为103%，增值业务收入达到21.46亿元，比上年增长41.6%。然而，其宽带用户和小灵通用户的数量比起中国电信还相去甚远。有人认为，这与中国网通在过去两年内忙于重组、上市，无心顾及业务发展有很大关系。

宽带、奥运和国际化

中国网通和中国电信一样，都将发展重点放在了宽带业务上。在宽带业务的运营和发展上，中国网通投入巨大。在今年初，中国网通去年的“中国网 宽天下”宽带品牌改成了“CNC MAX 宽带我世界”，其品牌攻势丝毫不减。中国网通董事长张春江也表示，今年将会重点发展宽带业务，尤其是针对中小企业的宽带业务。

由于地理上的优势，业内人士普遍认为，奥运对于中国网通而言，其机遇比中国电信更大一些。张春江在董事长报告书上指出，“将利用母公司成为2008年北京奥运会唯一固定通信合作伙伴的契机，将为奥运会和公众提供前所未有的宽带通信服务，同时赋予公司品牌更加丰富的内涵，实现公司形象和品牌的提升。”由此看来，奥运对于中国网通而言，对于品牌的宣传比其能在奥运当中获得的收益意义更为重大一些。

在四大运营商当中，中国网通在国际化方面迈的步伐一直较大，相信2005年其在此所做的努力一定不小。张春江表示，中国网通与电信盈科已经签署了备忘录，将在内地南方6省市进行宽带业务合作。

除了专心于业务上的发展之外，对于中国网通剩余省市资产的收购也可能成为其另一项重要工作，兼任上市公司副主席的田溯宁曾透露，中国网通所属黑龙江、吉林、山西、内蒙古四省区业务，也将注资到网通上市公司。

中国移动：一支闪闪发光“金牛”股

经营收入达到1923.81亿元，比上年增长21.3%；
EBITDA达到1072.21亿元，比上年增长16.2％，EBITDA率达到55.7％；
净利润为420.04亿元，每股净利润为2.14元，增长了18.2%。

在四大运营商中，用“金牛”来形容中国移动一点不为过，因为无论是营业额还是净利润，中国移动都是这四大运营商中最好的，最关键的是，它能给股东带来的每股收益也可能是最高的。

值得一提的是，在四大运营商官方网站上下载的有关各个公司的详细年度财务报告中，中国移动也是最豪华的，洋洋洒洒162页，包括了中国移动的方方面面。然而，记者想要从这162页的报告中提取最有价值的内容时，却着实有些不知从何下手，因为这里基本上只有好消息。看到这样的报告，或许其余的三家也只好暗暗羡慕了。

高端客户稳定、新业务增长快速

让中国移动的竞争对手羡慕的东西可能有很多，但手中掌握大多数高端客户以及高ARPU值可能是最让人眼红的了。虽然，其余运营商对高端客户的争夺一直没有放弃，也都有自己的大客户部，可是，市场激烈的竞争并未给中国移动带来太多的影响，其高端客户相对稳定。同时，其ARPU值的下降幅度也已经放缓。到2004年底，中国移动的用户总数超过了2.04亿户，ARPU值为92元，后付费用户和预付费用户的ARPU值分别下降了1元。

如果说庞大的用户群和稳定的ARPU值让投资者吃了定心丸的话，那么这份报告中所显示的增值业务的快速增长可能是他们继续长期持有中国移动股票的另一动力。与2003年相比，中国移动增值业务收入的增长率达到了76.5%，增值业务收入占总收入的比重达到了15.5%，其中短信、WAP、彩铃等业务发展迅速。WAP用户已经超过了1281万户；彩铃用户超过了2721万户。

中国联通：CDMA要发力了！

营业收入： 793.3亿元，17.3%,2003年的增长率为9.7%；
EBITDA：336.1亿元，18.3%，2003年的增长率为8.0%；
净利润：43.9亿元，4.0%，2003年的增长率为-24.0%。

从中国联通这张简单的报表上，我们欣喜地看到了有几个数字由去年的负数变成了正数。而纵观其详细报告中，CDMA和移动增值业务是其中最为浓厚的两笔。

CDMA越来越举足轻重

2004年中国联通CDMA业务依旧处于亏损的境地，亏损额达到了5.88亿。然而，不可否认的是CDMA业务收入在中国联通整体的收入中所占的比重正在上升。2003年CDMA收入仅占所有业务收入的28.7%，但到了2004年则上升达到了33.2%。中国联通也表示今年的目标是CDMA业务实现全年盈利。

虽然CDMA在中国联通还是一个不挣钱的业务，它在过去几年内的高额投入还需要一段时间才能收回，但用“CDMA关乎中国联通命运”这句话来形容CDMA的重要地位已是不为过。过去的一年内中国联通所推出的重大举措无一不是与CDMA有关。

增值业务收入比例第一次超过两位数

在中国联通的财报上，可以看到，增值业务收入的比例第一次超过了两位数，达到10.2%，而2003年这一比重才仅仅达到5.0%。在中国联通所开展的各项增值业务当中，CDMA增值业务占据了其中的绝大多数，这从另一个侧面反映了CDMA在中国联通所有业务中所占据的重要位置。

2004年，中国联通在基于CDMA 1x网络的移动数据业务的开发和推广力度上，可谓不遗余力。“警务新时空”、“海洋新时空”、“掌上股市”等多种行业应用的推出；“uni”增值业务品牌的推出；CDMA手机电视等3G应用的尝试都是例证。

中国联通董事长兼CEO常小兵也指出：“将充分利用CDMA 1X 的业务优势和网络优势，加快CDMA业务发展，提高网络利用率，大力拓展行业用户，培育CDMA产业链，重点解决制约CDMA业务发展的终端瓶颈问题。”同时，“移动增值业务的发展，将以短消息类业务及‘uni-联通无限’业务作为发展重点。”

与CDMA在中国联通受到的优待不同的是，2004年，中国联通的GSM建树不大。其用户的年增长率仅为16.1%，这与CDMA46.8%的增长率相去甚远。除了GSM本身发展较为成熟之外，这与中国联通在GSM业务上的投入远不如CDMA不无关系。2004年，中国联通对CDMA和GSM两张网络的厚此薄彼依旧十分明显。

转载通讯世界 更新日期:2005-4